2005-12-18 11:44:38
轉寄給朋友
列印
龐寶林 香港東驥基金管理公司董事總經理
日本經濟複蘇勢頭明顯，本欄曾于今年8月及10月建議投資者投資日本基金。過去三個月來，日經平均指數的升幅接近30%，投資日本基金的投資者應有不少進賬。
前些日子，日本的瑞穗証券誤把“以61萬日元沽出1股J-COM股票”的指示，變成以1日元沽出61萬股，結果股價大幅下挫。上升多月的日本股市就此 借勢調整，不過很快就在低位大幅反彈，可見投資者仍十分看好日股。根據過往歷史，每年3月日本公司均進行年底結算，屆時大量的日元會回流至日本，將日元及 日股推高。目前持有日本股票基金的讀者，不用過分擔心。
內需複蘇帶動小型企業
今年由于日元持續偏軟，利好出口股，令投資大型股的日本基金表現優秀。近來日本的經濟複蘇已在內需層面反映。當地地產價格及雇員薪酬已日漸提升。據 《日本經濟新聞》報道，日本工薪階層今年的冬季花紅增加3.54%，創14年來新高；每人平均收入80.4萬日元(約5.2萬港元)，是歷年第2高，僅次 于1997 年的80.7萬日元。與此同時，市場亦預料日本12月份零售額將較去年同期增長2.6%，聯想到股市上升以及受薪人士年末花紅增加，消費者的購買願望可望 提高。如果2006年日本能夠成功擺脫通縮，更將有利當地中小型企業的表現。
相對大型股而言，小型股在近一季的表現相對“落後”。故趁著內部經濟複蘇之勢，小型股票基金有望備受追捧。
小型股票基金跑贏日經
基金方面，日本的小型股票基金大都跑贏大型股，從附表可見，眾多日本小型股基金的回報大部份均優于日經平均指數。JF日本小型企業(日元)基金本年至今回報最佳，達34.2%。基金持有零售、批發及服務業的股票較多，各占組合18.6%、16.4%及15.4%。
富達日本小型公司基金榮獲評級機構Morning Star三星評級及標准普爾一星評級，此基金以“由下而上”的策略選股，關注增長前景佳及管理完善的公司。基金年初至今，回報達26%，大幅高于由大型股組成的日經平均指數13.95%。
JF日本店頭市場基金的投資範圍較特別，此基金主要集中于場外交易。所謂場外交易，即交易並非在法定交易場所進行，但通常可供投資的工具往往比場內 多，除了常見的投資工具，如股票、債券、認股証等。只要買賣雙方議訂條款，場外交易便可達成。不過場外交易的流通性不高，故基金的波幅亦比同類基金為高。
//
| 投資參考 |
| 投資組合不必每年一調整 |
| 經常性地調整投資組合是件好事﹐但較低頻率的調整收效會更好。 每年這個時候﹐許多投資者都會調整其共同基金的投資組合﹐賣出一些已經獲利的基金﹐買進一些表現比較低迷的﹐以使投資組合在來年更健康﹐這種做法非常明智。 不過事實證明﹐如果這種調整別那麼頻繁﹐會給投資者帶來更多的盈利。這也是為什麼我建議你調低房地產投資信託公司和小型股、同時繼續持有增長型股票和日本市場基金的原因。 風險控制是關鍵。建立並保持一個基金類投資組合可以簡化為以下三個步驟。首先﹐選擇你想投資的市場類別﹐並決定在每個類別上投入多少比例的資金。 舉例而言﹐你最後決定的分配比例可能會是﹕30%的美國藍籌股、10%的美國小型股、5%的房地產投資信託公司股票(REIT)、10%海外成熟市場股票、5%海外新興市場股票、5%黃金類股、25%的高評級美國債券、5%的高收益垃圾債券﹐以及5%的海外債券。 其次﹐針對每個投資領域﹐選擇一到二個基金─最好是指數基金。最後﹐定期調整投資組合﹐使其與你的預期收益目標相適應。 為什麼要經常調整呢﹖假設你2003年建立的投資組合為60%美國股票和40%高評級債券﹐然後未做過調整。由於此後三年股票收益不錯﹐到今天為止股票比例會上升至68%--這樣一來﹐你抵抗股市下跌風險的能力就會降低。 不過重新調整不只是出於控制風險的目的﹐它還能提高收益﹐尤其是對股票所投資的類股作經常調整。原因在於﹕這些類股的長期收益相似﹐但不同階段的收益週期和市場熱點不同﹐因此你應該能通過賣出贏利類股、買進潛力類股來提高收益。 安聯資本管理公司(Alliance Capital Management)旗下的AllianceBernstein共同基金負責人馬克-麥爾(Marc Mayer)指出﹐長期來看﹐這種買低賣高的策略每年能使你的投資組合稅前收益率提高0.3%-0.4%。 “重新調整的確不太合乎人們通常的直覺﹐”他指出﹐“你得把自己最得意的投資賣出去﹐而對於那些不喜歡的投資呢﹖你卻要買進來。”但它還是必要的。 我們來試著操作一下。假設你現在擁有一個全球化、多元化的股票類投資組合﹐你要做些調整的話﹐那可以考慮減持小型股、REIT類股、黃金股、海外成熟市場和新興市場的股票﹐同時增持美國藍籌股。 我會今天就去市場完成這種調整。最近﹐小型股和REIT等類股的表現大大優於藍籌股﹐而我不願過多依賴這些類股未來的表現。 不過需要注意一件事情﹕你可能過去三年都採取了同樣的操作﹐但藍籌股自2000年3月股市高點後就一直低迷不振。如果你這期間每年都調整投資組合﹐就會不斷把資金投在表現不佳的藍籌股上。 這種事情屢見不鮮。基金類投資組合的年收益通常不會大起大落﹐而是維持長期健康但相對平緩的收益水平。 讓我們比較一下過去30年美國藍籌股和小型股的表現。小型股有三個時期是贏家﹐即1974-1983、1991-93和1999-2005﹔而藍籌股的鼎盛期是1984-1990和1995-1998。 這給我們的啟示是﹕如果某些市場領域正從谷底回升﹐那麼不要每年都調整﹐而是兩三年調整一次﹐這樣你可以獲得更大收益。舉例而言﹐許多人在投資美國股票基金時﹐選擇的是快速發展的“成長型”公司和價格低廉的“價值型”公司。 在截至到2004年底的過去五年間﹐“價值型”大大優於“增長型”﹐但在2005年﹐兩者的表現不相上下。這是不是意味著“成長型”股票正在醞釀大反攻呢﹖如果是這樣﹐你可以大大減少執行“買低賣高”的調整策略﹐以從中獲取更多利益。 再比如﹐經過13年的痛苦掙扎﹐日本股市2003年開始升溫。如果你持有日本基金﹐則不要急於在年底賣出﹐可以繼續持有一段時間。 “同一類型的資產其收益率有明顯的慣性特徵﹐因此投資者不必經常調整投資組合﹐” 俄勒岡州North Bend的一位投資顧問威廉-伯恩斯坦(William Bernstein)說﹐“如果你每隔三四年對所投資的資產類型調整一次﹐那頻率可能正好合適。” 當我調整自己退休賬戶中的投資組合時﹐通常買賣的是那些按資產淨值出售的基金﹐這樣無須支付佣金和稅。假如你要調整應稅類投資或每筆交易都要付佣金的﹐那麼﹐頻率較低的定期調整有助於降低交易和稅收成本。 不過等待時機再調整的做法也有風險。你的投資組合越偏離預定比重﹐市場突變時給你帶來的打擊越大。事實上﹐密歇根州Portfolio Solutions總裁理查德•費裡(Richard Ferri)擔心﹐調整頻率太低可能會聰明反被聰明誤。 “如果你是個經驗老道的投資者﹐那可以評估市場趨勢並嘗試頻率較低的調整策略﹐”他說﹐“但對大多數投資者而言﹐每年調整就夠了。當大家說“新年快樂”的時候﹐就是我調整投資組合的時候。” 以下是年底調整投資組合的三大策略﹕ 1、減持長期盈利的股票﹐如小型股、黃金類股和REIT類股。 2、確保充分持有成長型股票、藍籌股和日本股票──即使它們上漲迅猛﹐也別急著賣出。 3、在退休賬戶內買賣按資產淨值出售的基金﹐以減少佣金和資本收益稅的成本支出。 香港時間2005年12月23日20:21更新 |
日本基金有錢買不到
2005-12-11 12:21:17
轉寄給朋友
列印
■記者許維真／台北報導
今年6月以來，外資連續加碼日股，截至12月2日當周，外資已連續25周買超日股，總計今年以來買超金額達9.93兆日圓，超越1999年的9.12兆日 圓高點，已創下歷年外資最大買超紀錄，這也使得海外投資人紛紛搶買日本基金，甚至已有基金業者向通路端要求暫時停止申購，日本基金可說已進入賣方市場，有 錢也不一定買得到。
據通路端表示，國內投資人對日本基金的興趣，在11月中以後即大幅提升，以往仰賴理專建議的散戶投資人，不但主動詢問日本基金表現，「而且通常是問了就會買」，一位大型金控的理專表示。
熱烈申購的結果，使多檔日本基金部位頓時大增，為避免造成操作上的困難，目前已有友邦日本小型基金要求通路暫時停止申購，讓不少有錢的客人大嘆，「竟然有錢也買不到」。
【2005/12/12經濟日報】
//
[基金觀點]摩根士丹利新成立日本基金,選股焦點首重現金流量
路透社 2005-11-29 14:06
路透東京電---摩根士丹利投資管理的日本分支部門，近期內將推出一檔基金，投資40-60家日本企業，這些企業都是由品牌及客戶基礎等「無形價值」，創造出持續自由現金流量。
雖然這種投資類型在其他已開發國家大行其道，但在日本仍然算是新鮮的概念；日本企業是在1999年會計年度財報才開始列出現金流量。
在景氣溫和復甦的支撐下，日經指數逼近15,000點，投資人愈來愈不容易以本益比(市盈率)等傳統準則找出股價遭低估的個股。
日本企業平均本益比約為21，幾與歐美企業相當，六個月前則約為16。
「基金經理人依然幾乎根本不看自由現金流量。此地最主要的標準仍然是在獲利，」摩根士丹利資本投資信託的基金經理人Tadao Minaguchi指出。該公司是規模第二大的外資日本退休基金，僅次於英國基金管理公司巴克萊全球投資人的日本部門。
企業在動用資本投資所需的資金之後，會動用自由現金流量作為發放股利之用。
Tadao Minaguchi的基金是以具備無形價值的企業為主，同時需有足夠的競爭力，以更低的資本支出，賺得更多獲利。所謂無形價值是指品牌知名度、客戶基礎、專利及合約等。
Tadao Minaguchi指出，他所負責的這檔基金，投資焦點的個股，是未來自由現金流量相對市值比例，高於10年期日債收益率的企業.10年期日債收益率目前約為1.4%。
**電子機械類股創造現金流潛力佳**
他表示，雖然日本汽車業與美國同業相比，獲利表現強勁，但在日股之中，這檔基金的汽車股投資比例將最低。
「日本汽車業者付出高額優惠，以競逐最主要的市場--北美市場，因此我不能說它們有價格溢價，而這也是衡量公司品牌的重要因素之一...此外，目前汽車廠商正在擴大資本支出，而這意味著會有現金流出，其中有些業者會有負現金流量。」
這檔基金將加碼躉售(批發)類股，以及電子與機械類股.Minaguchi不願對個股置評。
在日本，有愈來愈多基金專攻現金充沛與股利收益率較高的企業，而企業主管也更加注意積極爭取自身權益的股東。
Minaguchi表示，像他的基金之類的基金，注重的是自由現金流量。他規劃的基金將詳細觀察個別公司獨樹一幟的特性。
在美國上市的摩根士丹利日本基金，自10月1日改採以無形資產為基礎的投資策略以來，表現頗佳。
根據路透旗下基金分析公司理柏(Lipper)的數據，過去一年、三年及五年，美國基金表現不佳，但自10月以來表現已大有改善。(完)
//
2005.12.19 工商時報
印韓股落袋為安 續抱日股金雞母
徐秀美
近日亞洲股市衝上天，印度和南韓屢創新高，日本紅火到爆，銀行財富管理專家建議，印度和南韓基金可先獲利了結，將資金轉進公共事業和醫療保健市場；日股基金則可續抱，到明年三月時逢高出場，空手要想搶哈日風潮，則可選擇區域型亞洲基金降低風險。
亞股紅火漲勢強
 |
印股這波漲勢由五千八百點起漲，目前已經來到了九千二百多點，站在「逢高出脫」的觀點，上海銀行財 富管理部襄理黃毅明認為，當前應該獲利了結，印股本益比來到一九．五倍，比新興市場平均的十四倍高出許多，風險已高，而且根據歷史經驗顯示，新興市場在年 初時，都會有一波下滑。
南韓股市也如此，股票本益比從六．七倍竄升到一一．三五倍，上漲空間有限，建議投資人，分批出場，目前先出二分之一，等到明年一月一日前再全部出清，並將資金轉進明年看好的全球醫療保健和公共事業基金。
另外，日股紅通通，已突破一萬五千七百點，逼近一萬六千點關，全球投資人瘋狂追捧，累計今年以來外資買超日本股市金額已創下歷史新高達八百九十五億美元，超過一九九九年的新高紀錄。
日股狂飆可續抱
根富林明亞太高息平衡基金經理人吳孟紜說，日股站穩一萬五千點後，應會呈現大漲小回格局，建議中長期投資人可續抱。
雖然今年不管何時買進，到目前都是賺錢，但空手的投資人可別一窩蜂跳入買日本基金，市場已經有點過熱現象，現在去追風險很大。
日股基金賺熱錢
黃毅明認為，當前已經不建議買單一國家的日本基金，雖然可能日股上漲有一○％的獲利空間，但可能要承受下檔二○％的風險，就像「看起來有肉可以吃，但一不小心就會踩空跌跤」，建議可以買包含日本的亞洲區域性基金，可以賺到桃太郎熱潮錢，又可以降低風險。
當前國內包含日本的亞洲區域性基金，銀行理專較為推薦的商品應是德盛安聯東方入息基金。
在旺季效應和明年初日幣升值效益的推升之下，日股後市仍看漲，先鋒投顧認為，當前民眾還是可以買入日股基金，但是以波段操作為主，到明年三月的時候，逢高出脫，到下半年七、八月回檔修正完畢後，再行進場介入。
//
定存族 掙脫低利泥沼的5條路
■記者李國煌、盧志高、劉菁菁∕報導(2005/12/23)
在美國運通上班的陳淑芬，一年前買了個LV包，花了2萬元，最近發現同一款LV包定價已經調升到2萬5000元，過去十年，陳淑芬的錢，原本都擺定存，4 年前存款利率掉到2%以下時，她決心和定存說bye-bye，這幾年來，錢陸續買進海外基金，有日本基金、拉丁美洲基金……，每年報酬率超過20%。
這些錢如果還是放在台幣存款，4年只有10%不到的收益，錢放在台幣存款，愈放愈薄……。
央行昨天宣布第6度升息，但是，台幣要揮別低利泥沼的日子，看起來依然遙遙無期，台幣利率走勢仍走在磨人的U型底部，即使多次升息，台幣一年定儲只有2%，同期美元存款已經大幅V型反彈，台幣與美元存款利率差距，已經從原本0.5％擴大到2.25％（詳見利率走勢圖）。
銀行人員說，台幣存款的低利狀態，可能還會維持不短的期間，不要說回到5年前、5%的存款利率，光是要調升到3%以上？恐怕就很難，定存族最好轉個彎找「錢途」。
一、共同基金
今年來，基金是最大的吸金機之一，僅國內投信推出的新基金，估計吸金超過2000億，而且，還「爆滿」聲連連，再加上境外基金的部分，基金業者估計，總數上兆元存款流向基金，冒一點風險，就有機會賺到10%、15%的收益。
二、房地產
這3年來，部分地區房價上漲2、3成，隨著重大公共建設的推動，有些地區的房子，依然有補漲空間，除了增值5%、10%的期待，房子出租也有4%、5%的收益。
三、REITS不動產基金
有大錢的人，買房子投資、自住、出租，錢不多的人，想投資房地產可以考慮不動產基金，像國泰、富邦、新光，以及一些投信都有推出不動產基金，只要1萬元就可以介入不動產市場。目前，穩定收益的REITS，年收益多在4%到5%。
四、高利外幣存款、如美元
目前，美元存款利率在4.25、4.5%一帶，也就是說，抱美元存款一年，可以忍受台幣升值2.5%、大概是8角台幣，如果台幣匯價持平，就有賺頭。當然，資金要做配置，不要全押單一種貨幣。
五、高利外幣債券、保本保值結構商品
銀行人員說，不少債券基金、保本商品，訴求一年賺5%、7%，風險低、收益平穩，任何投資都有風險，但是，這類投資風險不高，緊抱定存的民眾可以多參考。
【2005/12/23 民生報】
//
明年投資什麼？四大金控看好美日基金
2005-12-18 12:21:39
轉寄給朋友
列印
■本報記者綜合報導
歲末年終，你今年的投資成績單如何？展望2006年，又有哪些投資標的最值得推薦？四大金控財富管理主管指出，明年美元利率升息可望告一段落，股市表現將 優於債市，建議投資人買海外基金，投資區域可加入美國，對日本基金則續抱，另外，將新興亞洲轉成策略持股，而非核心持股，以降低風險。
國泰金看好新興市場
國泰世華銀行財富管理部副理李振中表示，明年全球市場仍延續2003年以來景氣復甦的軌跡，以向上的趨勢為基礎。
以這一、兩年來看，因新興市場「金磚四國」包括BRIC（即巴西、俄羅斯、印度及中國）等國的掘起，帶動了能源及原物料行情的大漲，這些國家也交出亮麗的 成績，而展望明（95）年這些國家仍持續這樣的動力，將有不差的表現。不過，隨著股價的攀升，上述這些區域的股市波動性將會加大，這是投資新興市場所需要 的心理預備，也因為波動度大，較適合區間操作。
富邦金美國股優於債
「明年操作難度會升高」，富邦金控族下台北富邦銀行金融服務總處副理高秀文也這麼認為，她說，自2003年全球景氣開始回溫起算，股市已經走了四年多頭，必須居高思危。
中信金控與富邦金控都將這些新興市場的持股建議，從核心持股，也就是必要持股建議，移到策略持股，也就是意謂著這些投資標的風險將加大。
高秀文說，美國聯邦準備理事會（Fed）升息動作可望於明年告一段落，根據歷史經驗推測，明年的股市表現將優於債市。
中信金控旗下中國信託商銀財富管理事業群理財規劃科經理黃培直也認為，明年上半年「股優於債」。所以中信銀對VIP客戶理財建議的核心持股，囊括日本、歐 洲以及美國市場，如果想追求更高報酬的機會持股，則可著量加入拉丁美洲、東歐市場以及新興亞洲，但這些區域明年波動度也會加大，風險較大。
美國若在明年暫停升息，明年美元很可能停止走強，屆時日圓就有機會持續升值。
台北富邦銀對共同基金投資建議與中信銀相去不遠，以美、日股票市場優於歐洲市場，若要投資歐洲，則以大型股為佳。高秀文說，「如果明年美元沒這麼強勢，利 率波動風險就不大，但須注意貨幣強弱變化。」台北富邦銀建議的戰略持股為，亞洲市場、科技類股、新興歐洲（東歐的波蘭、匈牙利、捷克，及俄羅斯）。
跟台北富邦銀看法不同的是，中信銀不認為明年全年都是股市優於債市，黃培直說，明年下半年因為股市已進入傳統旺季，債市應可以逢低介入，因此下半年應該是 債優於股。下半年中信銀建議的核心持股是，日本、美國接著才是歐洲，機會持股則可著量加入新興亞洲市場、東歐市場與拉丁美洲市場的海外基金或連動債。
國泰金控建議投資人可以加入傳統的全球型基金還可將科技型基金放入資產組合。國泰金也看好日本市場的復甦。
台証證重股票型基金
應注意的是，國人退休年齡愈來愈年輕、平均壽命愈來愈長，換言之，投資人壽命往往超過預期，台証證券副總經理段樹仁建議，退休投資人應增一定比率積極投資商品，雖可以債券為主，不過仍可加強股票型基金投資。
回頭看國內股市，李振中說，電子股仍擔負重責大任，因應全球資訊產品的創新，台灣高科技業實在不可或缺，明年政府若持續開放腳步，台股仍大有可為。金融股的部分，金融業受雙卡效應衝擊，消金市場將會吃緊，建議保守看待。
（記者李淑慧、蔡靜紋、呂郁青、洪凱音）
【2005/12/19經濟日報】
//
2005.12.13 工商時報
景順操盤手贏家心法大公開 兩腳走透透 掌握潛力股
徐秀美
近期來，日本市場相當火紅，國內共有四十六檔大型股、小型股相關的日本基金，攤開績效表一看，有的跟隨日經指數衝上天，績效一級棒，有的卻表現平平，一樣是日本基金，績效卻是兩樣情，關鍵在於基金操盤手的操作策略。
景順集團旗下兩檔日本大型股基金，年初以來績效卓著，讓投資人不免想探究基金經理人是如何操作，讓買這兩檔基金的投資人荷包賺得飽滿。
勤跑上市公司 績效加分
主導該兩檔基金投資操作的是景順日本大型股投資團隊主管Kiyohide Nagata（長田清英），他的投資哲學相當簡單，勤於拜訪上市公司，和「新興市場教父」墨比爾斯，以及近來在國內股市非常活躍的呂宗耀經營團隊，都是奉 行用「腳」實際行動走透透，察看產業發展趨勢和挖掘潛力股。
長田清英帶領的大型股投資團隊，在成員有限的情況下，將整體投資範疇區分為兩大領域，包括核心股票投資範疇，以東證一部約一百五十檔股票為主，另有一百五十檔潛力股票，鎖定研究成員推薦的中大型股潛力股。
同時，研究團隊成員每年至少拜訪三百家以上的上市公司，對於合理的股票價格在於每日投資會議中討論，也進行系統分析，投資組合建構依循基金定位的投資目標與風險程度進行調整，並透過每月績效分析與檢閱進行風險管理。
事實上，投資人若仔細留意的話，不難發現各日本基金對各類股投資的看法歧異，如有人持續看好地產類股，有的基金經理人卻認為地產類股已經漲過頭，應該要減 碼，然而在選擇不同投資標的過程中，投資績效的差異突顯出基金經理人對趨勢的敏感嗅覺和經驗判斷。
景順日本大型股投資團隊成員，平均資歷達十年以上，長田清英說道，投資團隊在投資選股上特別留意「基本面改善」，即盈餘呈正成長且股價合理者。
地產股翻身 股價有看頭
如企業發展過程中特別留意兩個階段，包括轉捩點階段，即所謂企業催化期，股票具較高投資報酬潛力，基本面改善、股價具吸引力者為此階段青睞標的；此外，則 是成長階段，是合理價格成長投資階段，此一時期公司盈餘潛能已完全實現，仍具投資機會，密切注意盈餘動能，並定期檢視。
以目前實際投資案來說，長田清英認為，據日本地產建設運輸部門統計，東京包括住宅區與商業區同步攀升，地產股還有持續攀升的力道，且房地產是經濟的龍頭， 日本剛從沈睡中甦醒，不動產類投資還具有相當吸引力，就會偏好重壓不動產類股。因此，在房地產類股持續飆漲的過程中，讓他操盤的基金績效表現聒聒叫！
//
《基金偉論》日本股市宜待明年初調整後再吸納
12月 9日 星期五 10:50 更新
《基金偉論》日本股市近期牛氣沖天，日經指數突破１５０００點大關後，更升越恆生指數。上周五（２日）更創五年來歷史新高，日經指數報收１５４２２點，升１﹒９２％。然而投資者不宜盲目高追，並要留意明年初日本股市可能出現的調整。
廣 告
日本經過１０多年的經濟積弱，近來屢見復甦的蹟象，包括一些銷售指數、商業信心指數皆報升，企業投資及國民消費信心持續增長。加上美國與歐洲的基金都積極 吸納日本股票，預料日經指數會繼續飆升，挑戰２０００年１０月份時的１５８００點，投資者可考慮在這個水位作為短線獲利目標。
８０年代當日本經濟強勁時，上市企業都流行互控股份，這些股份都以成本價入帳，所以即使日經指數由３００００點水平跌至８０００點，企業都不急於拋售手上 的股票。直至兩年前，會計制度改變，企業才需要反映這些投資的市價，從而觸發了一連串的沽售。但到現在，有些企業的互控比率仍高達２０％。這些機構投資者 有可能趁股市升勢氣氛正濃，繼續減持手上的股票，為日經指數增添沽壓。
從基礎分析，日經指數在現水平已充份反映近期的利好數據，市盈率已達半年新高。但由於不少日本的強積金都會在年尾進行粉飾櫥窗，相信日本股市持續升至１２月尾，投資者可考慮在１月開始減持日本股，分段沽出以獲利回吐，待調整後再行吸納。
筆者仍看好明年日本經濟表現，故除了買入日本基金外，相信買入個別有質素的股份會有更大驚喜，其中包括Ｔｏｙｏｔａ、Ｎｉｓｓａｎ、Ｎｏｍｕｒａ、及日本最大的ＲＥＩＴ－Ｎｉｐｐｏｎ Ｂｕｉｌｄｉｎｇ Ｆｕｎｄ，皆可考慮吸納。
記得８０年代當日本經濟強勁時，日本股市曾經一度高達３００００點水平。從一些美國證券研究理論中指出，以２０周年為一個周期去計算，這個世界上從來沒有 一個國家的股票市場會輸錢的。在未來兩三年，日本股市能否承托目前的升勢，由今年的接近１６０００點，上升到當年３００００點的水平，筆者會拭目以待。 《晉裕環球資產管理有限公司投資研究部聯席董事 林偉雄》
//
《真知灼見－溫灼培》金價跌、日圓升、日指軟的前因後果
12月 16日 星期五 11:48 更新
《真知灼見》從近數天觀察環球金融市場變化中，有三個市場：分別為黃金、日圓與日經指數，走勢相當一致並很值得投資者關注。當中更可顯示出來，金融市場是如何互相牽引及影響。
廣 告
首先出現異動是黃金市場，金價自本周一（１２日）創出５４０﹒９０美元之高位後便出現獲利回吐，以每天接近１０美元的幅度下跌，跌勢之急實在使人驚訝。
事實上，金價下跌只是遲早的問題，因為世界黃金協會早前已發表報告指出，黃金於第三季的需求雖有上升，但很大程度是拜投資需求上升所賜；相反，飾金需求則因金價過於昂貴而有所回落，由此多少反映出金價的上升炒味濃厚。
有消息指，是次金價上升很大程度上，是由於日本基金大量購金的行動所致。對於有關消息，筆者亦相信是因為日本的通脹正逐步出現，但現時日本仍處於零息時 期，小泉純一郎(相關新聞 - 網站)更公開要求日本央行要維持零息環境，以免阻礙日本良好的經濟復甦。由於黃金的內在因素理想，日本存戶為抵銷通脹及爭取更高回報，把存款轉投黃金市場 是個相當合情理的做法。
正因為過去金價上升是日本投資者所為，當他們覺得金價過高而獲利回吐，他們從黃金市場抽走資金後，當然會把資金轉返日本。一時間當大量資金從金市返回日 本，出現金價跌日圓升的情況便是理所當然，這亦解釋為何日圓在本周一開始升勢突然轉急的原因。日圓急升，對日本出口股最為不利。新力股價首當其衝，而一眾 日本出口股的下跌，亦使日經平均指數失去支持。
本周發生於金市、日圓及日本股票市場的情況，正是一個活生生的例子，顯示金融市場是如何互相影響及牽引，及資金流向對金融市場的影響有多大。
藉著是次例子，筆者希望投資者在分析時不要把市場分割分析，要較宏觀地分析整個形勢。《星展銀行財資市場環球金融市場部副總裁 溫灼培》
2005.12.07 工商時報
1/3資金先落袋 再打日股持久戰
徐秀美
日股紅通通，日經指數短短三個月內從一萬三千點一路衝破一萬五千點，儘管部分海外基金經理人看上一萬七千點，但基金業者建議，已有持股的投資人可趁高檔， 先將三分之一資金獲利了結，三分之二資金繼續持股，尚未上車的投資人則可緩一緩，待指數回到一萬四千點再進場承接。
大幅獲利 先行了結
|
投資人對獲利目標設定不一，保守型投資人若有獲利三成以上，穩健型投資人若已達到五○％，積極型者則獲利一倍以上，就部分可出場，待指數回到一萬四千點再進場投入。
多頭行情 力道強勁
這波日股自二○○三年春季起的上升格局已連續三年，前波一九九○年代起的三波段（一九九三、一九九 五、一九九九年）漲勢持續期間皆未超過二年，而這波九成以上的漲幅亦領先過去平均五至七成的上漲幅度，顯示本波日股多頭行情較以往更為平順持久。摩根富林 明JF新興日本基金經理人呂靜怡指出，目前已有市場分析師預估這波多頭可望持續至二○○七年至二○一○年，長期來看，日本股市相當樂觀。
景順集團指出，現在經濟數據和企業獲利都比二○○○年還好，指數向上推升力道還很強，到二○○七年這段時間，都還有很大的成長空間。
這波日股漲勢呈現大漲小回走勢，底部越墊越高，加上外資買盤力道強勁，空手投資人追不上漲勢，呂靜怡建議只要遇有拉回，可分批進場佈局。
落袋為安 降低風險
復華金財富管理部也認為，明年初這波漲勢可能到一萬七千點至一萬八千點，現在已逼近一萬六千點，上 漲空間有限，下檔也有限。因此有持股的投資人可繼續持有，為降低風險，有獲利的投資人可三分之一減碼，三分之一等到一萬七千點時減碼，另外三分之一作長期 投資，一旦指數回到一萬四千點再將先行出場的三分之二再投入，如此來回操作，可享長期獲利又可降低風險。
呂靜怡則認為若有資金需求者，建議可以部分贖回，先落袋為安，但如果沒有資金需求的話，建議不妨繼續持有。
不過即使在日本股市已上漲四○％後，友邦投顧還是繼續看 好日本市場前景，主要是著眼於企業資本支出與個人消費將支持日本經濟成長、企業ROE已達九○年代泡沫經濟破滅以來的歷史新高但價值水準處於歷史低點，投 資人還是可以加碼買進，建議分批進場是較好的做法。
No comments:
Post a Comment